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黄金企业的抉择——待价而沽还是套期保值?

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黄金企业的抉择——待价而沽还是套期保值?

2014/04/08 12:00
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    近期黄金价格的持续振荡,不管是对利润增长率持续下滑的黄金矿山企业,还是对本来就利润微薄的黄金生产加工商来说,经营风险都在不断放大。

  3月28日,在山东济南召开的一次黄金产业风险控制研讨会上,格林大华期货总经理助理黄晶说,黄金企业根据自身经营情况开展产品价格和成本分析,进行风险管控,而黄金期货是一个重要的对冲风险工具。

  企业对产品和原材料价格高度敏感,而进行套期保值是比较普遍的做法。但世界黄金协会公布的数据显示,去年世界范围内黄金生产商的对冲业务量仍在持续下滑。面对金价大跌,绝大部分黄金生产商在专注于成本控制,以维持利润水平。

  由于对金价走势有不同的判断,是通过套期保值锁定利润,还是通过对金价走势作出正确判断从而获得更大的收益,黄金企业还在犹豫。

  赶不上一波好行情固然会带来损失,但市场变化莫测,谁都不能保证下一波行情会比现在好很多。北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩认为,对黄金企业来说,风险不可避免,关键是要尽量规避、分散、转移风险。

  “一个黄金矿山项目从地质勘查、可行性评估到动工建设和投入生产,往往需要几年时间,按照当时金价可行的项目,几年后可能就没有开采价值。因此,企业应该有高度的风险意识。”刘山恩说,“进行黄金租赁业务和套期保值都是有效降低风险的手段。”

  黄晶也认为,期货市场最重要的作用在于价格发现和风险对冲。对黄金企业来说,应该充分运用黄金期货市场进行套期保值业务,“但目前我国黄金企业进行套期保值的比例还很小,一方面在于企业风险意识有待提高,另一方面也在于我国期货从业团队还不成熟、经验少。”

  从世界范围内来看,黄金对冲业务曾为一些企业甚至整个行业带来了不可消除的影响。曾经的澳大利亚第三大黄金生产商瓜利亚家族和帕斯明科矿业公司都因开展黄金对冲业务而损失惨重,最终宣告破产。

  但黄晶说:“除非你有无限量资金,否则就别进行期货投机交易。”很多黄金企业开展对冲业务失败,并不是以套期保值为目的,而是进行投机交易。

  刘山恩说:“如果一家黄金矿山企业每年只有100公斤的产量,而进行10吨的对冲,出现爆仓的情况在所难免。”

  在去年金价下跌时,一些黄金库存较多的加工商损失惨重。山东黄金鑫意工艺品有限责任公司董事长张正英说,目前黄金加工企业的加工费只占产品价格的3%~5%,一旦黄金价格出现大的波动,很可能把利润蚕食掉甚至出现亏损。

  据张正英介绍,目前该公司进行的黄金套期保值业务已经形成常态化、制度化,“我们在接到订单后,通常会在上海期货交易所进行套期保值,以确保实现较稳定的利润。我们做实体企业,从不想在期货交易市场上进行投机交易。”

  除进行套期保值降低经营风险外,格林大华期货金融创新部总监赖忠良说,今年第二季度,上海期货交易所即将推出的黄金期权也为黄金企业提供了全新的选择。

  去年11月,上海期货交易所正式启动黄金期货期权仿真交易。期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利,符合预期便成交,不符合预期便放弃交易,并损失权利金。

  赖永忠把黄金期权解释为黄金企业为自己上的一份保单。“选择在期货市场进行套期保值还是进行黄金期权交易,要看企业具体情况。如果企业资金充沛,可以进行套期保值,如果企业规模小、资金周转困难,便可选择黄金期权,最差的情况就是损失权利金,也就是保费。但期权的套保效果要差于期货。”赖忠良说。
 

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